国内方面， 6月制造业PMI较5月上行0.2个百分点至49%，非制造业PMI较5月下行1.3个百分点至53.2%，数据符合预期，但景气度仍低。根据克而瑞发布的6月房地产公司销售排行，6月百强房企销售金额6015亿，同比增长下滑28%，环比增长10%。地产销售数据环比有改善，但同比大幅下滑，市场销售去化压力依然很大。5月CPI环比下降0.2%，同比上涨0.2%，PPI同比下滑4.6%，继续探底。

产业层面，海内外各种大模型小模型层出不穷，且越来越多开源模型推出，为产业发展增添了更多推动力，下游行业应用也逐步展开，通用人工智能的进化速度超出市场预期。同时，智能驾驶在国内外均有重大进展，国内工信部表态将支持L3及以上级别自动驾驶功能商业化应用，海外特斯拉的FSD使用率出现拐点，有望进入加速提升阶段。

市场层面，美元利率居高不下，国内经济复苏动能趋弱导致市场被悲观情绪笼罩。经历2月份以来的调整，沪深300回吐了今年的涨幅，沪深300股息收益率与国债收益率之差已经重回-2X标准差，当前大概率就是底部区域。展望未来两三年，既有AI这种蓬勃发展，逐年向好的产业，又有传统产业探底和出清的契机，A股将迎来“击球甜区”，可能会有比较丰富的投资机会，适宜“大胆假设，小心求证”。

行情展望

我们维持对A股复苏慢牛的乐观看法，经济弱复苏背景下，当前产业趋势爆发的泛TMT行业较为占优。此外，市场普遍调整后，个股的阿尔法机会也会凸显。后续我们将维持较高仓位水平，一方面增配在AGI产业趋势中，具备核心卡位和广阔应用空间的优质公司。另一方面关注美联储加息节奏和国内宏观经济回升力度，寻找一些阿尔法资产的逆向买入机会。

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重要声明

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请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。

一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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