前言：格上理财研究中心统计了管理规模超20亿元的私募机构，自6月12日至7月3日连续三周业绩表现显示，有96%的私募在这期间出现亏损，其中40%业绩亏损在20%至30%之间。股市的大幅震荡给部分私募机构带来重创，但也有个别优秀的基金经理凭借灵活的操作最大限度地控制了回撤。望正资本作为运作才半年的新晋私募，董事长王鹏辉在极端行情中充分发挥了投资老将的实力和经验，在大跌前期果断减仓将其管理的产品平均回撤控制在5%以内。以下是一份内部会议纪要，王鹏辉袒露这数周来的操作策略和心路历程。

讲述人：王鹏辉

深圳望正资产管理有限公司董事长

三是要警惕盈利预测下调。根据WIND的数据，目前的盈利预测数据非常高，2015年全市场总收入预期3.1%增长，净利润给出接近18%的增长，这典型的是一种牛市预期。对于盈利数据的可持续性要保持警惕，一般而言随着市场的调整回落也会伴随着盈利预测的下调，这个数据会滞后，但我们要盯紧。

1、建立长期思维。从事私募半年时间，真正运作产品只有这一两个月。作为私募，我们企业的生存依赖客户的信赖，客户把钱给我们了，我们要保持长期的战略，有稳定的框架，不能短期化，否则客户难以放心，我们自己做得也不安心。

2、树立底线思维。风控是私募的底线，客户把钱给我们，如果我们没有严格的风控，那专业性体现在哪里呢？我们内部也在反思，尽管一开始部门设置我们是有的，各方面人员也都配备齐全，基本制度也是有的，但风控上有很多细节的东西，具体到经营上的风控、产品回撤过程中的风控，还要更细。我们最近也重新梳理了整个投资风控流程，构建了具有操作性的风控体系。同时也认识到，投资和风控、交易隔离的必要性，并建立了相应的授权制度。

3、投资精细化。私募而言，有长期的经营战略规划，有整体的架构、做好风控体系，客户很放心把钱给你，在这样严格的控制下，给基金经理创造了一个有规则的空间，反而可以让基金经理在规则下充分发挥自己投资的能力。打一个比喻，私募是签了生死状的自由搏杀，上来要么死、要么活，没有机会给你停在这里。这个时候就变得很残酷，所以私募要更精细化去运作、投资要更加精细化，建仓的每个股票，除了传统的分析研究之外，止损线、止盈线在哪里也要设定并不断跟踪检讨，从从研究到投资交易都要非常到位，才能有很好的收益。

问答

【提问】：您提到设定买入价格，涉及到定价的问题，您看好的方向是创业板和新兴产业，这些产业看传统的估值方式和PE还比较贵，您在投这些股票会怎么看估值？

【王鹏辉】：对新兴商业模式的估值我个人觉得不太适合PE，可能需要一些其他市值方面的考虑，还有空间方面的考虑。刚才说到条件的时候，我觉得也是分两种：一是看业绩的，严格讲就是PE，PEG，包括业绩稳定性搞清楚，未来的盈利预期，把两三年的盈利搞清楚。对于盈利模式我觉得是另外一种考量，公司的战略执行力怎么样，市值空间还有多大，下行风险还有多大，结合一些对创业板整体市场的判断，寻找标的会非常难。我可以预期，如果设条件的话，大范围的是在业绩上，那些没有业绩支撑的，纯靠商业模式的，我想在初期的参与力度都不会太大，因为这些股价的波动会非常大。新的商业模式，如果他的逻辑不是很清晰，没有可跟踪的数据，实际操作的难度非常大。

【提问】：关于市场观点，券商4500点以下都卖了，我不知道您觉得这个关键不关键，是不是4500点会安全，4500点以上不安全，这一点需要考虑吗？

【王鹏辉】：事实上在这么波动的市场上每时每刻都不安全，暴涨暴跌是非正常状态。假如有两个菜市场，一个菜市场价格体系混乱，另一个是超市价格体系很完整、很均衡，你去买东西的时候，你会愿意到价格混乱的菜市场里去吗？如果你愿意那一定是抱着投机心态才会去。说4500点以下参与，4500点以上不参与的，会把自己的投机心态带进来，不利于长期的收益率。对这种短期的博弈市场，如果风险承受能力还有，可以小幅参与一下，仅此而已，判断具体点位不重要了。

【提问】：您比较看好创业板，具体是创业板里的哪些行业板块呢？要跌到什么位置考虑买入呢？

【王鹏辉】：创业板为代表，不局限于创业板，关键看这个企业的战略执行力和未来的空间，都要考量。要找到他核心的指标，盯住几个核心指标，而不是盲目凭感觉，跌到哪个位置就可以买了。要找到核心的指标，这些指标到了，我们买起来才有底。这些指标不能和股价正相关，没有业绩不行的，和市场相关一定是非业绩方面的东西，每个公司不一样，大家对这个方面，我觉得不要太拘泥于这方面，龙头股调下来我觉得有非常好的机会，可以比较大规模的做一些事情。

王鹏辉