市场回顾

5月上证指数上涨4.57%，沪深300上涨1.87%，创业板指上涨3.7%，wind全A上涨5.9%。申万一级行业指数绝大部分上涨，仅房地产、银行录得负收益，涨幅居前的包括汽车、石油石化、电力设备、国防军工等。本月国内疫情得到有效控制，上海进入全面复工复产阶段。各项稳增长政策如汽车购置税减免等也陆续开始落地。从市场来看，经过前期较大幅度调整以后，已经有越来越多的股票具备中长期投资价值。本月我们继续提升了股票仓位，立足长期，坚定信心。

市场观点

   市场的调整是一个风险逐步释放的过程。当前市场最大的利多因素是股票估值降至中低水位，已经接近历史极值。经济增长的压力、汇率的压力、疫情的压力等负面因素在市场下跌中已经逐步释放，政治局会议定调有利于稳定信心，当前阶段再过分强调各种不利因素已经意义不大。我们认为，当前处于宏观经济逐步复苏，企业盈利环比改善，流动性较为充裕的阶段，应该以更加积极的心态寻找机会。

   我们将立足于两到三年的维度来构建组合，重点放在高质量个股和高景气行业上。我们认为有三条主线值得重视。

   1、社会经济生活的正常化。在疫情得到有效控制，疫苗接种率提升和特效药量产后，社会经济生活的正常化应该是一个必然的趋势。包括被压抑的消费需求，紊乱的供应链都会回到一个正常的状态，这里面会蕴含一些周期成长性的机会。

   2、双碳仍是国家的长期战略，此次俄乌冲突带来的欧洲能源危机也为我们敲响警钟。新能源、能源自主化、节能降碳等领域具有丰富的投资机会。

   3、汽车的电动智能化仍是不可逆转的产业趋势，过去几年在电动化领域已经诞生了一批具备全球竞争力的电池和材料企业，我们认为在智能化的浪潮下，中国将在整车、零部件、汽车电子等领域获得弯道超车的机会。

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