市场回顾

六月市场出现了较大分化，创业板和科创板走势强劲，而沪深300和上证指数出现了调整。全月创业板指上涨5.08%，沪深300下跌2.02%，上证指数下跌0.67%，恒生指数下跌1.11%，恒生科技指数上涨0.63%。从行业指数来看，行业间分化也很严重，涨幅较大的行业和跌幅较大的行业之间分化较大，涨幅居前的行业包括电气设备、电子、汽车，跌幅居前的行业包括休闲服务、房地产、建筑材料。本月，我们继续维持高仓位，不断优化提升个股质量，进一步加大中国制造的布局。

市场观点

进入6月，中国和海外的流动性维持宽松状态，中国央行加大逆回购使得6月底并未出现资金市场紧张的局面，美国十年期国债收益率持续下行。前期上游工业品价格大幅上涨的态势得到了遏制，市场的关注焦点从“价格”重新回到了“成长”。

经济基本面上，6月PMI出现回落，中国制造业延续温和平稳的扩张态势。原材料、出厂价格指数回落明显，中游制造业的成本压力有所缓和。非制造业PMI明显回落，局部地区疫情反复使得服务业复苏进程放缓。结合央行Q2货币政策委员会例会维持“灵活精准、合理适度”的货币政策基调，预计Q3货币政策收紧的概率不高，资金面预计继续维持偏松的状态，也有利于制造业继续维持温和平稳扩张的态势。

中长期看，我们认为疫情对优秀制造业公司进口替代和出口的催化并不是一次性的，过去市场大幅低估了中国巨大的内需潜力和网络效应，现在可能也大幅度低估了中国制造业在自动化、智能化以及清洁能源的赋能之下持续领先，为全球提供终极解决方案的能力。站在当前看未来5-10年，制造业可能比消费显得更重要。从最近披露的一系列公司中报预告来看，制造业企业Q2经营情况非常亮眼。

如何选择优质的制造业公司呢？我们选股始终坚持三个标准。第一是主动，即公司和企业家都很积极主动在做事；第二是高效，公司提供的产品和服务管理都很高效；第三是潜在空间，依靠高效的产品或服务能把所处行业重新构造一遍，并有很大的空间。

对于制造业，我们重点关注以下四个方向。第一个方向是科技领域的芯片国产化和汽车智能化。半导体是制造业的灵魂，半导体能力的高低决定了中国制造业的天花板。虽然道路崎岖，但我们已经可以看到行业内越来越多的公司开始向全球先进水平靠近，符合我们三大选股标准的公司越来越多；第二个方向是医药行业的研发生产外包和医疗器械，虽然是在医药行业，但本质上这类公司也都是高端的制造业。第三个方向是先进制造行业的新能源光伏、新能源车、工业自动化、军工等。光伏和新能源汽车领域，我们在全球的竞争力都比较强，可以说是走在美国前边。工业自动化领域的竞争力也在显著提升。第四个方向是材料领域的化工新材料、工业基础件、关键资源品等。我们始终聚焦这四大方向，在选出一批符合标准的企业基础上，进行适度分散，结合公司经营的发展和股价变化适时进行微调和再平衡。


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