组合回顾

3月份沪深300指数维持震荡格局，全月下跌0.46%。创业板指下跌1.22%，上证指数下跌0.21%，万得全A下跌0.83%，恒生指数上涨3.1%。3月组合收益相对沪深300指数，超额收益较为显著。仓位方面，与2月份相比整体有小幅提升。行业配置上，减持了非银金融、医药、建材、汽车、机械、有色；增持了计算机、传媒。

策略回顾

3月份，宏观上最大的扰动来自于海外风险事件的陆续冲击，如硅谷银行、瑞信事件。这些孤立事件有一个共性的背景，即美联储加息后期，融资成本不断抬升，开始对增长、现金流和资产负债表不断造成挤压。美国区域银行风险暴露后，美国财政部和美联储都做了及时响应，设立BFTP来给银行提供短期流动性支持。同时，在瑞士政府的推动下，瑞银集团宣布将收购陷入困境的瑞士信贷。各国央行和政府在极力避免雷曼时刻的发生，海外市场对美联储加息终点的预期也随之转弱，市场预期美联储可能在5月份停止加息，年底前有可能开启降息。

国内方面，1-2月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增速为-22.9%，李强总理在博鳌亚洲论坛中表示，3月经济表现强于1、2月。社融等前瞻指标也表明，一季度将是A股的盈利底部，二季度盈利增速将会进入上行周期，同时，经历2月初以来的调整后，A股主要指数的估值水平又回到了历史中低分位。因此我们对A股后续行情相当乐观，进一步增加了股票仓位。

产业上，通用人工智能迎来奇点时刻，在当前全球较为沉闷的宏观环境下，让人们看到了提高全要素生产率，打破内卷的曙光。本月百度文心一言、Chatgpt4、微软Copilot、Chatgpt插件功能陆续发布，通用人工智能的进化速度超出市场预期。通用人工智能的投资机会包括算力、大模型、AI应用等，对A股的TMT行业将产生深刻影响。因此3月份在行业配置上，我们继续加仓了计算机和传媒行业，在TMT行业内部，也进一步优化了持仓结构。

行情展望

3月份，宏观上最大的扰动来自于海外风险事件的陆续冲击，如硅谷银行、瑞信事件。这些孤立事件有一个共性的背景，即美联储加息后期，融资成本不断抬升，开始对增长、现金流和资产负债表不断造成挤压。美国区域银行风险暴露后，美国财政部和美联储都做了及时响应，设立BFTP来给银行提供短期流动性支持。同时，在瑞士政府的推动下，瑞银集团宣布将收购陷入困境的瑞士信贷。各国央行和政府在极力避免雷曼时刻的发生，海外市场对美联储加息终点的预期也随之转弱，市场预期美联储可能在5月份停止加息，年底前有可能开启降息。

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