市场回顾

本月市场震荡分化，创业板指下跌0.9%,沪深300上涨5.64%，上证指数上涨5.19%。申万一级行业指数中，有色、采掘、钢铁涨幅居前，跌幅居前的行业包括医药、计算机、传媒。本月，我们仓位基本不变，结构小幅调整。

市场观点

11月美国大选尘埃落地，拜登胜选，辉瑞/Biontech、阿斯利康陆续公布新冠疫苗三期临床的中期分析结果，大幅提振了投资者对全球经济复苏的信心，全球风险资产普遍反弹。其中，原油、工业金属、前期受疫情影响较大的欧日股市反弹幅度较大。中国股票资产在前期充当了避风港的角色，因此在这一轮反弹中相对落后。但我们认为，中国制造业在危机中取得的领先优势仍将继续保持，在全球同步复苏的背景下，中国的经济基本面仍具有比较优势。国际资金对中国股票资产的配置仍会持续增加。

在中国股票资产内部，7月份以来，随着危机后国内外经济基本面的恢复，前期受损较大的周期、金融板块吸引了更多的资金关注，估值快速修复，科技、医药、消费等板块依次有所调整，市场风格完成了均衡化的过程，局部交易拥挤的风险已经基本消除，在经济增速回升、流动性宽松、市场整体估值低的组合搭配下，我们对后市仍保持乐观。

放眼长期，疫情的全球化凸显了中国制造业的响应和保障优势。我们认为中国经济稳定性会超出想象，因为中国有全世界最全的工业门类，有庞大的内需市场，可以打通内循环，还有广阔的外需市场进行外循环。从经济结构上看，中国与美国、日本和韩国等发达经济体的股市指数相比，新经济在A股中的比例还偏低，尤其是在信息技术、医疗保健、消费品、工业等板块占比明显偏低，这些方向未来在A股中的权重有望持续提升。在组合构建上，我们重点关注科技、消费、医药、先进制造等四大增量行业的机会，精选优质企业，保持动态均衡配置。随着市场的调整，我们也有了很好的契机对组合持仓进行进一步优化，立足长期，将释放的仓位布局到更优质的企业中，分享其成长的果实。

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