市场回顾

8月上证指数下跌1.57%，沪深300下跌2.19%，创业板指下跌3.75%，Wind全A下跌2.86%。申万一级行业中，涨幅居前的包括煤炭、石油石化、公用事业等，跌幅居前的包括汽车、建筑材料、美容护理等。

本月宏观层面对股市的冲击较多，市场对中美关系脱钩的担忧加剧，欧洲能源危机给全球经济蒙上一层阴影，美联储在加息和抑制通胀上的鹰派态度引发美股回调，美元指数创出今年新高。国内方面，7月社融数据不及预期也使得投资者对经济强复苏的预期降低。在诸多逆风因素的影响下，市场延续了7月初以来的震荡格局，前期强势的景气赛道在8月19日以来回调幅度较大。

对此，我们适当降低了股票仓位，坚守成长主线中赔率和质地兼备的个股，此外将一些市场关注度较低，自下而上的优质成长股纳入组合中，不断强化组合体质。

市场观点

本月，市场的调整是一个风险逐步释放的过程，对市场冲击的各种负面因素在1-4月市场的下跌中已经充分演绎过，并非新的变量。相对于4月底的低点，沪深300抬高了近8%，万得全A抬高了17%，但考虑到国债收益率有20多个bp的下降，股债收益比仍处于历史较佳位置。且当前相对于4月底，中报业绩风险基本释放，经济和上市公司复苏的方向更加明确了。我们认为宽基指数创新低的概率不高，而景气赛道的主要问题是交易拥挤，对其中一些经营动能充足，估值合理的公司来说，下跌意味着机会。

因此，在保留部分现金的同时，我们仍将积极挖掘投资机会。

当前时点，我们继续重视以下几条主线：

1、社会经济生活的正常化。从不断调整的防控措施来看，社会经济生活的正常化应该是一个必然的趋势。包括被压抑的消费需求，紊乱的供应链都会回到一个正常的状态，这里面会蕴含一些周期成长性的机会。经过新冠疫情这一个巨大压力测试，很多细分行业的竞争格局有了明显优化，投资机会更加清晰。

2、双碳仍是国家的长期战略。此次俄乌冲突带来的欧洲能源危机也为我们敲响警钟。新能源、能源自主化、节能降碳等领域具有丰富的投资机会。在这个领域，我们聚焦核心的产业环节，力争寻找到能够推动行业发展的一批关键企业。

3、汽车的电动智能化仍是不可逆转的产业趋势。过去几年在电动化领域已经诞生了一批具备全球竞争力的电池和材料企业，我们认为在智能化的浪潮下，中国将在整车、零部件、汽车电子、车用半导体等领域获得弯道超车的机会。在这个大方向上，我们继续深入研究和挖掘，从渗透率的角度入手，寻找渗透率有望进入快速提升阶段的细分产业。

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